东吴证券：五粮液（000858）-改革愈深，稳中求进

五粮液(000858)事件公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收424.93亿元（+14.53%），归母净利145.45亿元（+15.96%），扣非净利145.8亿元（+15.68%）。20Q3实现营收117.25亿元（+17.83%），归母净利36.9亿元（+15.03%），扣非净利37.2亿元（+15.82%）。投资要点批价稳健上行，团购转型顺利，全年放量目标完成度较高。公司20Q1-Q3实现营收424.93亿（同比+14.53%），20Q3实现营收117.25（+17.83%），收入增速超预期。从量价角度看，公司以价在量先、量价平衡策略为主，疫后延续稳健增长态势，中秋旺季公司通过数字化营销转型，结合渠道库存有序控制放量，普五批价稳步回升，当前稳定在约970-980元水平，预计21年站稳千元以上，渠道价值链进一步增厚可能性较大；公司中秋投放量与19年同期接近持平，预计普五全年实现2.7万吨投放目标确定性较高（同比增长约8%）。考虑到普五全年配额执行节奏平稳，库存良性（约1个月左右），四季度仍有增量空间。公司20年计划团购规模占比达到20%，当前团购转型进展顺利，对公司收入