东吴证券：洽洽食品（002557）-扣非业绩靓眼，坚果环比恢复

洽洽食品(002557)事件公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收36.51亿元（+13.41%），归母净利5.3亿元（+32.3%），扣非净利4.55亿元（+43.36%）。20Q3实现营收13.56亿元（+10.11%），归母净利2.35亿元（+30.26%），扣非净利2.17亿元（+49.76%）。投资要点坚果+扩大客户群，展现新动力。20Q1-Q3公司实现营收36.51亿元（+13.41%），其中20Q3实现营收13.56亿元（+10.11%）。结合草根调研来看，预计红袋同比增长约8%，蓝袋增长约11-12%，黄袋环比H1恢复，预计同增20%。公司聚焦“坚果+”战略，7月推出益生菌/芝士味每日坚果、每日坚果燕麦片，新品投入后市场反馈良好，部分地区出现断货现象，预计Q3新品销售有望超过3000万元。费效比提升，业绩释放动能。20Q1-Q3毛利率33.55%(+0.19pct)，其中20Q3毛利率35.78%(-0.06pct)，主要是原香瓜子原料升级导致成本上涨；预计伴随产品结构优化+终端需求旺盛部分促销活动投放力度减弱，坚果毛利率Q3或提高1-2pct。展望Q4预计伴