东吴证券：山西汾酒（600809）-青花剑指全国，“汾老大”复兴在途

山西汾酒(600809)事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收103.74亿元（+13.05%，调整前+13.67%），归母净利24.61亿元（+43.78%，调整前+45.13%），扣非净利24.61亿元（+43.94%，调整前+45.39%）。20Q3实现营收34.75亿元（+25.15%，调整前+26.37%），归母净利8.56亿元（+69.36%，调整前+69.31%），扣非净利8.57亿元（+70.16%）。（除特殊说明外，同比均为调整后数据同比,19年盈利预测与估值表中营收/归母净利增速取调整前同比）投资要点青花保持高增，全国化势头延续。公司20Q1-Q3实现营收103.74亿（同+13.05%），20Q3实现营收34.75亿（同+25.15%），营收符合预期保持高增。分产品看，前三季度公司汾酒/系列/配置酒分别实现营收94/4/5亿，同比分别+18/-40/+31%，20Q3汾酒实现营收31.4亿（同比+33.4%），据调研反馈20Q3青花系列保持30%+以上高增态势，玻汾在虽然以控量为主要目标，但单季度仍实现约20%左右的增长，老白汾及金奖系列疫后环比加