东吴证券：绝味食品（603517）-渠道精耕细作，增速环比改善

绝味食品(603517)事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收38.85亿元（-0.01%），归母净利5.2亿元（-15.33%），扣非净利5.05亿元（-14.7%）。20Q3实现营收14.72亿元（+5.46%），归母净利2.46亿元（+12.82%），扣非净利2.35亿元（+15.42%）。投资要点收入增速环比改善，开店节奏大幅加快。20Q1-Q3公司实现营收38.85亿元（-0.01%），其中20Q3实现营收14.72亿元（+5.46%）。1）分产品看，20Q3禽类/畜类/蔬菜/其他鲜货分别实现收入10.65/0.07/1.51/1.29亿元，同比增长-4/+133/-2/+6%，畜类产品低基数高成长。2）分业务看，Q1-3分别实现加盟商管理收入0.1/0.27/0.18亿元，分别同增-29/+60/+31%，主要是2月份受疫情影响较大，Q1开店节奏阶段性放缓，叠加公司给予新店开业补贴，Q2公司加大开店力度，Q3公司逐步恢复自然开店，而更加注重对新开门店经营的指导，导致对应收入增速有所放缓。此外绝配系统日趋成熟，带动其他业务同增167%至0.76亿元。3）分地区