国海证券：芒果超媒（300413）-三季报点评：2020Q3扣非利润增184% 芒果模式向上内容续写中国融媒体力量

芒果超媒(300413)事件：芒果超媒发布财报：2020前三季度公司营业总收入94.71亿元，同比增加15.05%，归母净利润16.12亿元，同比增加65.39%，扣非后归母利润14.51亿元，同比增加51.83%（非经为政府补助0.98亿元及转让马栏山股权收益0.7亿元等）。单季度看，2020年第三季度营收36.97亿元，同比增加35.53%，归母利润5.09亿元，同比增加197.41%，扣非后归母利润4.75亿元，同比增加184.33%，业绩符合预期。投资要点：2020三季度毛利率与净利率提升至38%、17%，2020Q3收入及归母利润增长得益于头部综艺《乘风破浪的姐姐》等我们在2020年中报点评中指出，公司上半年广告收入17.98亿元（同比增加5.8%），主要由于6月《乘风破浪的姐姐》广告收入确认周期影响，第三季度公司营收与利润已凸显头部IP综艺带动的变现结果。2020三季度公司毛利率与净利率分别提升0.43、5.15个百分点；同时，经营活动净额实现3.6亿元，较2018年-2019年三季度的-9.4亿元、-4.1亿元，经营性现金流改善显著。2021年综艺片单丰富，每季度五大综艺