国金证券：澜起科技（688008）-服务器/存储器下行周期，营收达成不易

澜起科技(688008)业绩简评服务器／存储器行业下行周期，营收达成不易：因服务器行业链受到企业及政府采购大幅减少的影响（如信骅，英特尔三季度营收率先环比下滑15-20个点）加上澜起存储器客户面对的价格压力，澜起公布三季度营收仅3.79亿，环比／同比衰退36%／25%，明显低于市场预期，且仅达到Wind年度营收平均预测22.63亿的17%。这样可能让澜起2020年营收同比增长率仅达5-13个点，远低于市场预期的30个点同比增长。毛利率勉强守住，净利润达标：虽然三季度营收大幅下滑，但毛利率仍高达71%，微幅低于去年同期及上季度的75%。归因于高于预期的投资收益(增加存款收益)及公允价值变动收益(投资的青岛聚源所投标的中芯国际上市所致)，营业利润率从去年同期及上季度的61%／58%，反弹到三季度的82%，三季度归母净利润达2.76亿(73%净利率)及0.245元的摊薄每股收益,还算符合市场预期。五大动力推动持续：虽然2020年营收明显低于预期，但2022年DDR51+10内存接口芯片，串行检测，温度传感，电源管理芯片的推新，2021年以后全球服务器市场重启>10%的复合增长率，份额提升，明