海通国际：中东能源战略：油价突破每桶105美元，霍尔木兹海峡运输中断持续发酵-260318

中东冲突引发了一场规模空前的供应冲击。由于替代路线极为有限，加之陆上储油设施迅速满负荷，海湾产油国被迫关停产能（原油及其他液态燃料至少每日减产1000万桶）。若油轮运输无法迅速恢复，随着全系统运营瓶颈加剧，供应损失可能进一步扩大。 国际能源署预计3月全球石油供应将每日减少800万桶。尽管欧佩克+以外产油国增产以及哈萨克斯坦与俄罗斯此前中断的供应恢复正常，可部分抵消缺口，但仍不足以阻止净供应量的急剧下滑。除了短期冲击外，中期供需平衡仍显示2026年供应增长将超过需求增长，其中净增量基本全部来自非欧佩克+国家。 成品油供应紧张与原油停产共同加剧当前扰动。海湾地区成品油（2025年日均330万桶）与液化石油气（日均150万桶）出口实际上已陷于停滞。受袭击事件及出口通道受阻影响，该地区已有逾每日300万桶的炼能关停，随着储罐接近容量极限，下行风险持续加剧。需求端亦现疲软——航班取消与石化原料短缺将使3-4月需求较预期每日减少100万桶，而价格波动率仍处高位。 鉴于全球观测库存达82亿桶，加之国际能源署授权紧急释放4亿桶战略储备，若霍尔木兹航运无法快速恢复，供应冲击影响将相对有限。 事件风险：哈