天风证券：新华保险（601336）-新华3季报点评：Q3单季归母净利润同比+17.5%，投资端表现亮眼

新华保险(601336)1、利润：总投资收益高增长带动单季归母净利润同比+17.5%。前3季度归母净利润同比-14.6%；其中Q3单季同比+17.5%，增速较快主要由于投资端表现亮眼，Q3单季总投资收益同比+62.2%。会计估计变更导致准备金增提，减少公司2020年前三季度税前利润75.98亿元（去年同期增提准备金19.82亿元），我们预计是由于750国债收益率曲线下行及公司考虑了未来重疾发生率恶化的趋势。归母净资产较年初+11.1%，其他综合收益（主要由可供出售金融资产公允价值上升带来）贡献26.8亿增量。2、负债端：期交保费及十年期交保费同比增长符合预期。前3季度长险期交保费同比+12.6%，Q3单季同比+6%；其中十年期交保费累计同比-11.8%，Q3单季同比-0.5%，降幅大幅收窄，符合预期，预计由增员驱动及产品运作带来。预计公司将于12月初开始开门红预收，10-11月的业务重心在于冲刺2020年达成，同时继续大力增员。3、投资端：总投资收益率及综合投资收益率表现亮眼。年化总投资收益率5.6%，同比+0.9pct，预计权益资产投资节奏把握较好，贡献买卖价差收益。另外，如考虑可供