天风证券：东材科技（601208）-十年磨剑，霜刃将试

东材科技(601208)绝缘材料龙头，大力发展电子新材料公司是国内绝缘材料龙头公司，主要产品为光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用领域广泛。近几年公司研发和投资力度明显加大，开拓了光学基膜及下游精密涂布产品，电子树脂，PVB等产品，参股金张科技，收购胜通光科。光学膜和电子树脂将是公司未来发展的重点。光学基膜进口替代空间大目前中国每年进口30多万吨高端聚酯薄膜，2019年进口均价6776美元/吨，出口均价仅2634美元/吨，光学基膜进口替代空间大。15年至今，公司光学膜收入盈利持续提升。公司收购胜通光科，加上自身扩产，达产后总产能10万吨。公司产品已供货国内外优质客户，如韩国SKC，韩国常宝、日本日东电工、日本惠和、台湾长兴等。根据我们测算，达产后光学基膜有望贡献15亿收入1.5亿净利润；若考虑1亿平米深加工项目，附加值进一步提高，将大幅提升公司的收入和利润。5G时代，电子树脂需求有望快速增长随着5G技术需求的快速增长，传统PCB板用的树脂已经无法满足5G高频高速的性能要求，新型电子树脂的需求将迎来快速增长。据Prismark数据，2018年全球高频覆铜板80%以上的市场份