天风证券：青农商行（002958）-贷款增长提速，不良率下降

青农商行(002958)事件：10月26日晚，青农商行披露3Q20业绩，营收70.66亿元，YoY+7.39%；归母净利润24.73亿元，YoY+4.91%；年化加权平均ROE为13.04%。截至20年9月末，资产规模3922亿元，不良贷款率1.46%。点评：营收增速下滑较多3Q20营收增速7.39%，较1H20下降10.06pct，主要是Q3投资收益大幅下滑（yoy–50%），或是Q3市场利率上升引发债券价格下跌所致；拨备前利润增速6.10%，较1H20下降14.59pct。3Q20归母净利润增速4.91%，较1H20增长0.1pct。通过盈利归因分解，主要是规模增长（+19.6pct）和税收优惠（+3.7pct）贡献。ROE下降。3Q20年化加权ROE为13.04%，同比下降0.95个百分点。净息差较1H20下降，贷款增长提速净息差环比回升。3Q20净息差2.50%，较1H20下降7BP——主要系生息资产收率降幅高于计息负债成本率降幅。计息负债成本率由1H20的2.15%降至3Q20的2.08%；3Q20生息资产收益率较1H20下降22BP至4.60%，主要是让利实体经济所致。因近