天风证券：中国平安3季报：集团营运利润Q3单季同比+12.4%略超预期；NBV同比-27.1%基本符合预期，预计2021Q1业绩转机将至

中国平安(601318)1、整体：单季营运利润同比增速表现略超预期。前3季度集团归母净利润同比-20.5%，Q3单季同比+7.7%。前3季度营运利润同比+4.5%，其中寿险及健康险、财险、银行、信托、证券、其他资管、科技板块分别同比+9.3%、-22.4%、-5.2%、-7.6%、+40.1%、-10.2%、+13.6%。归母净资产较年初+5.4%，增速较弱，我们预计由计入FVOCI项目的投资浮亏带来。Q3当季营运利润同比+12.4%，其中寿险及健康险、财险、银行、信托、证券、其他资管、科技板块分别同比+15.7%、-34.0%、+6.0%、+6.3%、+74.1%、+247.7%、-5.9%。2、寿险：NBV同比-27.1%，基本符合预期，主要由NBVmargin下滑导致，前3季度下滑12.4pct至35.7%。其中，Q3单季NBV同比-33.5%，新单保费同比+17.3%，但margin同比-25.3pct，主要由于1）公司在个险及团险渠道销售了较多的低margin万能险产品；2）margin较低的重疾险替代了部分高margin重疾险。代理人队伍仍处于调整期，但结构正在优化。202