东吴证券：双汇发展（000895）-厉兵秣马做营销，品牌焕新待见证

双汇发展(000895)事件:公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收557.64亿元（+32.79%），归母净利49.38亿元（+25.24%），扣非净利45.74亿元（+22.02%）。20Q3实现营收193.9亿元（+17.11%），归母净利18.97亿元（+22.9%），扣非净利17.51亿元（+15.38%）。屠宰：进口冻肉补量，成本改善利润率环比回升。20Q3屠宰业务收入120亿元，同比+14%，其中对外收入105亿元，同比+16%。拆分量价来看，20Q3鲜冻猪肉产品同比下降6%，主要是19Q3高基数，外销同增6%。生鲜品业务加大冻品出库，同时公司加大肉类进口，三季度进口肉总销量、外销量均基本翻倍增长，有效弥补了国产肉的外销缺口，20Q1-3与罗特克斯关联采购分别为30/46/26亿元。Q3屠宰实现营业利润4.97亿元（同比+3%），营业利润率4.1%（环比+1.7pct），冻肉仍具备一定成本优势。长期看，非洲猪瘟导致行业屠宰量下降，环保整治叠加疫情影响，大量中小产能加速退出，预计在全国出栏量回升后，公司屠宰将有显著增长，市场份额也能得到进一步提升。肉制品：打好组合