天风证券：轻工制造-个护行业：拆解行业驱动，国货品牌崛起进行时

吸收性卫生用品量价齐升，产品需求多元化，国货品牌崛起。根据中国造纸协会统计，2019年我国吸收性卫生用品市场规模1165.3亿元，2014-2019年CAGR11.7%；吸收性卫生用品消费量1646.1亿片，2014-2019年CAGR4.6%；近几年吸收性卫生用品单片价格保持稳定，2019年单片价格为0.71元/片，其中，2016年单片价格0.66元/片，出现较大幅度上涨，同比增长23.2%，2014-2019年CAGR6.7%。分品类来看，女性卫生用品、婴儿卫生用品和成人失禁用品市场规模分别为572.16亿元、498.75亿元和94.39亿元，相应占比分别为49.1%、42.8%和8.1%；增速方面，成人失禁用品>婴儿卫生用品>女性卫生用品，2014-2019年CAGR分别为15.7%、12.5%和10.4%。同时，随着2019年中国人均GDP达到8242.05美元/年，消费者从原来对价格、品质的单一追求发展到集对产品舒适性、功能、品质、便利性、安全性等多元化为一体的需求，国货品牌抓住新零售电商渠道红利实现崛起。婴儿卫生用品行业：量价齐升驱动增长，国产品牌崭露头角。2020年中国婴