天风证券：电气设备行业深度研究：碳碳热场：高成长+可延展，降本能力决定想象空间

摘要本篇报告主要回答三个问题：1）为什么碳碳热场是优质赛道？2）行业竞争要素是什么？3）未来格局如何演变？核心结论为碳碳热场行业短期通过替代石墨实现50%+的增速，中期依托耗材的持续性达到35%的复合增速，长期向外延展性强（制动材料等市场空间超千亿）；通过技术降本，龙头企业可跨越23年前后的价格战，并加速提高市占率。1、为什么碳碳热场是优质赛道：短期高增速+中期有持续增长+长期可延展碳碳热场是一种硅片拉棒耗材，其周围温度在1600℃以上，在使用一段时间后就需要更换，行业趋势是逐步替代传统石墨热场。原因1——替代石墨的高增速+耗材生意的持续性，5年CAGR=35%：随硅片变大并向N型化发展，碳碳热场需求快速增长，预计2020-2022年CAGR达58%；而得益于其耗材属性，即使改造需求降低，在行业装机持续增长的支撑下，预计至少可保证24%的增速；高增速与持续性叠加下，碳碳热场行业2020-2025年CAGR可达35%。原因2——技术延展性强，可打造多个增长极，如制动材料市场空间超千亿：除应用于光伏热场外，碳基复合材料还可应用于半导体热场（预计2025年市场空间20亿+）、制动材料（预计2