华金证券：爱尔眼科（300015）-Q3业绩复合预期，全年可期

爱尔眼科(300015)事件：公司公布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收85.66亿元，同比增长10.78%；归母净利润15.46亿元，同比增长25.60%；扣非后归母净利润15.81亿元，同比增长27.99%；经营性现金流净额25.53亿元，同比增长37.76%。公司前三季度业绩高速增长主要因为：1）业务快速回复；2）募投收购的30家医院并表。Q3业绩恢复高增长，盈利能力持续提升：分季度看，公司Q3实现收入44.02亿元，同比增长47.55%；实现归母净利润8.70亿元，同比增长62.34%。随着国内疫情的稳定，7、8月暑期高峰公司业绩呈现加速增长的态势，高毛利的手术类业务和视光业务恢复良好。盈利能力方面，依托于屈光手术和视光服务两大高毛利率业务加速恢复，前三季度毛利率恢复至47.65%，同比下降0.76pct，对比H1增长3.92pct。期间费用方面，由于一季度疫情影响，前三季度差旅费用、推广费用均出现明显减少，公司销售费用率、管理费用率分别同比下降1.91pct和0.73pct；财务费用率同比微增0.30pct。依托优秀的费用管理，公司在毛利率下降的情况下，净利率同