开源证券：食品饮料行业点评报告：黄酒复兴趋势持续，期待2026年有新突破

2025年黄酒行业峥嵘初现，成长逻辑清晰 2025年黄酒板块股价涨幅较好，会稽山全年涨幅约90%，古越龙山同步走强；产品提价+高端产品+气泡黄酒等新品破圈等多重重要催化，带来机构关注度提升，5月单月板块指数涨超31%，显著跑赢了白酒和啤酒。 产品高端化有效落地 黄酒高端化已从共识走向落地，头部企业结构优化、价格上移、场景升级成效显著，正由“佐餐酒”向“社交/宴请酒”转型。会稽山“兰亭雅宴”IP切入商务宴请。古越龙山“名酒进名企”，绑定高端圈层与国宴背书。兰亭系列、国酿1959等站稳500-1000元；主流带向40-50元升级。 产品年轻化开头良好，成功破圈，后续仍有空间 黄酒年轻化已从概念试水进入产品创新+场景破圈+渠道重构的规模化推进期，头部企业通过低度化、便携化、跨界联名与线上种草实现阶段性突破，Z世代与女性成为核心增量。会稽山2025年推出的“一日一熏”气泡黄酒成为当年618电商节爆款；古越龙山推“越小啤”（与华润啤酒联名）、青柠/咖啡黄酒；金枫酒业出小瓶装与听装，适配独酌/微醺场景，均取得较好破圈效果。 黄酒全国化努力推进 现阶段黄酒在江浙沪占比高，全国化仍处早期，北方市场渗透