国金证券：良信电器（002706）-下游多点开花，单季度营收和毛利率创历史新高

良信电器(002706)事件公司发布2020年中报，营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为21.43亿元、3.18亿元、2.98亿元，同比分别增长42.4%、25.8%、34.0%。点评Q3营收增速和毛利率环比继续向上，股权激励费用使得公司扣非归母净利润收入低于营收增速。Q3公司营收8.6亿元，同比增长53.9%，继续创造史上单季度最高，相比Q2增速环比提升6个百分点。Q3公司毛利率达到了历史新高的43.55%，我们认为核心原因是高毛利率的框架断路器占比提升所致。Q3扣非归母净利润增速为31.4%，低于营收增速，主要原因为股权激励费用大幅提升所致，预估股权激励费用影响Q3净利润在2000万。公司前三季度ROE达到了15.6%，同比大幅提升了2.86个百分点，经营现金流净额达到4.5亿元，同比增长63.8%，和业务增长保持同步。公司下游全线爆发，地产等，地产业务增速如期改善。1）智能楼宇：公司今年将智能楼宇业务拆分为住宅、公共商建，与体量占比大的住宅业务不同，今年公共商建增速持续达到80%以上，受整体疫情影响较低，而Q3伴随地产竣工加速，住宅业务出现了较大幅度改善，前三季度预计地产业务增