西南证券：商业航天专题二：火箭回收复用技术突破，实现低成本高频次发射

核心观点 根据ITU规则大致测算，未来几年我国卫星互联网将进入密集组网关键阶段。2020年中国星网申请，根据ITU规则，第9年需完成星座总规模的10%，也就是在2029年底前需部署约1300颗卫星。垣信卫星“千帆星座”按照规则需要在2032年之前完成1500颗卫星部署，垣信计划2027年底前部署1296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网，此外我国还有较多的星座计划，未来火箭发射具有巨大需求，市场空间极其广阔。星网发射逐渐加速，垣信发星节奏稍缓，截至到2026年4月20日，两大星座已发射卫星数量均未超过200颗，目前来看火箭运力瓶颈仍是卫星发射 节奏的主要影响因素。 火箭可回收复用技术突破，降本同时有望实现高频次发射。当前卫星的规模化特征愈发明显，仅依靠一次性火箭无法充分满足更快速度、更高频、更有性价比的发射需求，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。根据马斯克2020年对“猎鹰”９火箭成本构成的描述和SpaceX官网数据，可以大致推算出：全新“猎鹰”９火箭成本约5000万美元，复用型“猎鹰”９火箭成本为1500万美元，回收发射成本是一次性发射成本的30%。可