西南证券：太阳纸业（002078）-2023年三季报点评：Q3盈利表现靓丽，文化纸提价顺利吨盈改善

太阳纸业(002078)投资要点业绩摘要：公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收292亿元，同比-1.5%；实现归母净利润21.4亿元，同比-5.8%；实现扣非净利润20.9亿元，同比-6.7%。单季度来看，2023Q3公司实现营收98.6亿元，同比+0.8％；实现归母净利润8.9亿元，同比+45.5%；实现扣非后归母净利润8.7亿元，同比+45.4%。Q3盈利明显修复，业绩表现亮眼。Q3毛利率稳中有升，盈利有望持续修复。报告期内，公司整体毛利率为15.5%，同比-0.4pp，单Q3毛利率为16.7%，同比+2.2pp，随着浆价回落成本下行，三季度毛利率同环比改善。费用率方面，公司总费用率为7.5%，同比+0.3pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.4%/2.4%/2.1%/2.6%，同比0pp/-0.2pp/+0.1pp/+0.4pp，费用率总体稳定。综合来看，公司净利率为7.3%，同比-0.3pp；单Q3净利率为9%，同比+2.8pp，Q3盈利能力改善。考虑到文化纸提价落地效果较好，木浆库存成本低位，盈利能力有望保持改善趋势。文化纸价格提涨落