国贸期货：宏观专题报告：流动性宽松叠加供给预期修正推动“牛平”行情-260427

债市预计将进入“偏强震荡”阶段。支撑市场偏强运行的核心逻辑在于“钱多”的宽松流动性环境难以逆转，央行维护流动性合理充裕的态度明确，这为市场提供了核心的“安全垫”。在此背景下，机构资金将继续沿着收益率曲线寻找并填平有价值的利差洼地。然而，推动利率进一步大幅下行的动能可能减弱。一方面，10年期国债收益率已处于历史低位，在降息预期偏弱的背景下，继续下行的空间受到制约。另一方面，市场积累了较多的获利盘，交易盘的止盈行为可能引发阶段性的波动和调整。 此外，未来需要密切关注几个潜在扰动因素：一是国内利率债的供给节奏，特别是超长期特别国债的实际发行情况；二是美伊停火协议到期后的地缘局势演变，其反复性可能继续扰动全球风险偏好与通胀预期；三是税期等季节性因素对资金面的短暂冲击。综合来看，市场多空力量将在此位置反复博弈，缺乏明确的单边趋势驱动，预计将以区间震荡、重心略偏上的格局为主，交易机会更多来源于对资金面、政策预期和外部事件冲击的波段把握。