东海证券：电子行业周报：台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长

投资要点： 电子板块观点：台积电2025年在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至520-560亿美元，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求。2025年全球智能手机市场在多重挑战中展现韧性，全年出货量达12.6亿部，同比增长1.9%，增长动力主要来自高端机型、折叠屏的强劲表现及消费者因预期涨价而提前换机。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 台积电2025年在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至520-560亿美元，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求。台积电发布2025年第四季度财报，数据显示2025Q4营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%；毛利率为62.3%，同比增加3.3pcts，环比增加2.8ptcs，均超出指引上限。纵观2025年全年，从业务构成来看，高性能计算（HPC）