天风证券：互联网传媒行业深度研究：游戏行业：基本延续18年监管基调，无需过分担忧

摘要事件：7月29日，中宣部出版局副局长杨芳在2021Chinajoy致辞，提出四个“进一步”：进一步增强文化自觉，进一步增强精品意识，进一步增强国际化意识，进一步增强安全意识。我们认为，杨副局长的发言基本上延续18年以来的监管基调，强调原创内容，结合中华文化，引入“评分制”关注并致力提升游戏产品的品质，积极推进技术创新，加快游戏引擎、动作捕捉等核心技术的攻关，推进5G、云计算、人工智能等的运用，支持游戏出海，并最后强调青少年保护、做好防沉迷工作。受近日接连出台的平台经济、教育培训等行业监管政策影响，市场对游戏等内容行业监管再度出现疑虑，结合我们正文对18年以来行业监管的梳理，我们认为市场无需过分担忧。据7月28日新华社撰文《中国股市热点观察》，无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。投资观点：近期板块随大盘有所调整，A股行业头部公司21年估值均已<20x，海外龙头【腾讯、网易】亦有一定调整，港股部分公司21年估值已<10x，已处于历史低位水平，远低