东吴证券：思源电气（002028）-2022年年报点评：业绩符合预期，网外+海外驱动合同提速

思源电气(002028)投资要点2022年业绩符合市场预期，2023年经营目标收入/订单同比+20%/+30%。公司发布2022年年报，实现营收105.37亿元，同比+21%；实现归母净利润12.2亿元，同比+2%。Q4实现营收35.35亿元，同比+37%；实现归母净利润4.35亿元，同比+41%。22年公司新签订单121.22亿（不含税）、同比+16%，公司克服了年初上海疫情的影响，超过了年初设定的全年119亿的目标。其中海外订单29.9亿，同比+33%，测算国内订单91.32亿，同比+12%。公司设定23年经营目标为订单158亿（不含税），同比+30%；收入126亿，同比+20%。22年公司收入、订单增长均超过年度预定目标，业绩整体符合市场预期。网内网外齐发力，新业务有望贡献第二增长曲线。1）电网侧，23年国网计划投资5200+亿元，计划口径同比约+4%以上，结构上将重点聚焦主网特高压及送受端网架完善。故公司开关类的GIS、特高压相关电容器/隔离开关等有望提速，220kV继电保护份额逐步提升，变压器产能也在加速释放；2）网外方面，新能源领域23年风光装机大年，拉动发电侧配套的GIS