国信期货：宏观半年报：中东地缘局势左右国际油价国内新动能助力出口表现强劲-260629

主要结论 2026年上半年，中东地缘局势持续动荡、全球主要央行货币政策错综复杂，对全球经济增长和经贸往来产生扰动。 中东地缘局势左右国际油价，美伊后期谈判仍存不确定性。2026年2月底，美以伊战争爆发，霍尔木兹海峡通行遇阻，中东原油供给持续紧张，原油价格大幅上行。6月中旬，美伊达成谅解备忘录，美伊局势迎来史诗级反转，国际油价再度大幅走低。后期，仍需关注美伊第二阶段谈判相关进展。 中国宏观经济基本面，出口表现强劲。（1）2026年一季度GDP增长5.0%，表现较好，实现开门红。（2）5月规上工业增加值相对稳健、同比增长4.5%；5月社零同比由涨转跌、同比下降0.6%；1-5月，社零售总额同比增长1.4%。随着去年同期高基数逐步消退，下半年，社零同比有望逐步回升。（4）1-5月固投跌幅有所扩大、累计同比下跌4.1%；其中，民间投资同比下降7.1%。随着去年同期基数逐步降低，叠加财政支出逐步加力，下半年，固投同比有望转正并有所上行。（5）5月出口维持高规模高增速、同比增长19.4%，录得历史单月最高。 中国宏观核心指标，PPI同比延续上行。（1）1-5月广义财政支出同比由涨转跌、同比下降0.