开源证券：牧原股份（002714）-公司信息更新报告：成本优势显著效率提升，屠宰业务首次实现年度盈利

牧原股份(002714) 成本优势显著效率提升，屠宰业务首次实现年度盈利，维持“买入”评级公司发布2025年年报，2025营收1441.45亿元(+4.49%)，归母净利润154.87亿元(-13.39%)。其中单Q4营收323.55亿元(-21.41%)，归母净利润7.08亿元(-90.43%)。2025年度公司现金分红总额为74.38亿元，占归母净利润的48%。公司成本控制行业领先，生猪养殖及屠宰双轮驱动成效显现，有望穿越周期实现盈利。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.37/291.62/375.24（2026-2027年原预测分别为287.50/379.51）亿元，对应EPS分别为1.08/5.05/6.50元，当前股价对应PE为41.8/8.9/7.0倍。公司成本优势显著出栏稳步增长，业绩持续兑现，维持“买入”评级。 生产指标优化+育种投入支撑效率提升，完全成本持续下探 2025年公司生猪养殖实现营收1441.45亿元(+4.49%)，销售商品猪7798万头（