华源证券：华源晨会精粹-260601

投资要点： >固定收益6月债市行情可期，力推超长债——6月债市投资策略：交易盘与配置盘共同驱动，5月债市行情较好。6月债市行情仍可期：1）净息差企稳驱动A股银行板块26Q1利息净收入增速回升至7.2%，为近4年最高。2026年银行营收增速压力较小，今年卖老券放浮盈保业绩的诉求较弱；2）6月大行3千亿增资或完成，有望适度提升大行超长债持仓能力；3）6月作为季末月，险资或需增配超长债以改善半年末偿付能力充足率等指标；4）前4个月中小型银行（股份行及城农商行）债券投资同比少增1.36万亿，5月城农商行二级净卖出债券较多。中小型银行前4个月贷款同比少增，债券或存在大幅欠配，6月或需增配债券以做大半年末资产规模；5）2026年4月理财规模增量达2.9万亿，5月增量可能仍较高，Q2理财规模增长较快，理财买债基及债券委外需求较高，债基规模或继续增长。理财大量买债基，带动4月份债基规模大增5128亿。2026年5月末债券ETF规模达8309亿，创历史新高，我们预计债基规模增长还将持续半年左右；6）原油价格基本企稳，本轮PPI同比可能于6月或7月见顶，随着同比基数抬升，下半年PPI同比预计将回落，通胀担