东海证券：海外观察：美国2026年7月非农数据：非农转负，但劳动力市场仍维持弱平衡-260809

事件：当地时间8月7日，美国劳工局公布2026年7月美国非农就业数据。美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，预期增8.0万人，前值自新增5.7万人下修至新增2.0万人；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%。 核心观点：美国7月非农走弱，拖累主要来自于政府部门以及服务部门中的休闲和住宿业一是世界杯的短期影响进一步消退，二是季节性波动的扰动较大，不过从3MMA来看非农也已逐步降温。失业率的下行更多的是由于分母端的贡献，仍是供需双降下的弱平衡。数据公布后，市场已不再定价美联储9月加息（CME概率降至44.4%），但年内仍定价一次加息。结合来看，我们仍然认为基准情形下，除非通胀明显失控，美联储大概率年内按兵不动。从当前来看，加息预期仍有可能回撤。 非农并未明显恶化，但趋势上走弱。7月非农就业大幅低于预期，拖累主要来自于政府部门以及服务部门中的休闲和住宿业。两项合计减少9.3万人，考虑到本就属于波动较大的行业及部门，实际美国就业也并未明显恶化。但5月、6月合计下修10.3万人，且3MMA也降至2.0万人，自5月以来趋势性走弱。 AI基建带动生产部门继续反弹。生产部门就业新增2.5万人，