国海证券：双汇发展（000895）-2023年报点评：Q4业绩承压，期待猪价反转

双汇发展(000895) 事件: 2024年3月26日，公司发布2023年年报。2023年实现营业收入598.93亿元（不含其他类金融业务收入），同比-4.29%；归母净利润50.53亿元，同比-10.11%；扣非归母净利润47.32亿元，同比-9.29%。2023Q4实现营业收入137亿元（不含其他类金融业务收入），同比-24.07%；归母净利润7.26亿元，同比-53.35%；扣非归母净利润6.18亿元，同比-53.78%。公司拟每10股派现7元，结合中期每10股派现7.5元，年分红率达99.43%。 投资要点: 肉制品Q4需求承压，吨利全年提升趋势延续。2023Q4肉制品收入及营业利润分别同比-17.7%/-9.1%，我们预计由于春节错期，今年备货集中于2024Q1；另一方面2023国庆期间下游需求不及预期，Q4渠道以消化库存为主，双重挤压致收入端下滑。营业利润降幅低于收入降幅主要受益于吨利提升，四季度肉制品营业利润率23.78%，同比+2.25pct。全年来看，肉制品营收264.14亿元，同比-2.85%；吨价及吨利分别同比+0.8%/4.4%达17535/4130元，吨利提升