开源证券：泰凯英（920020）-北交所首次覆盖报告：矿山及建筑轮胎新模式“小巨人”，智能矿山驱动新成长

泰凯英(920020) 全球矿业及建筑业轮胎“小巨人”，位列中国品牌第3名、全球品牌第8 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。2023-2025年度，公司总营业收入分别为20.31亿元、22.95亿元以及25.81亿元。2023-2025年度，公司归母净利润分别为1.38亿元、1.57亿元以及1.74亿元。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.17/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.97/1.19/1.41元/股，对应当前股价PE分别为15.5/12.6/10.7倍。随着后续募投项目产能释放以及新产品投产，业绩有望进入释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。随着产能利用率提升及产品结构优化，公司盈利能力有望提升，首次覆盖给予“增持”评级。 轮胎行业保持增长，下游主要应用于采矿业和基础设施建设 轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。全球轮胎市场近五年平均销售额已超1,700亿美元。2023年全球轮胎市场回升至1,920亿美元，达到近年来最高点。中国