国信证券：汽车行业中期投资策略：把握出海和产业升级机遇

核心观点国内总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动,结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期（2010-2022年销量复合增速3%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生变；3）电动智能化变革（新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气（EE）架构、成本结构、商业模式的变化。增长点一：汽车出口成为自主品牌新增量，零部件积极出海建厂。主机厂出口：我国整车出口持续突破（23H1汽车出口214万辆，同比+76%，新能源汽车出口53万辆，同比+1.6倍），国内车企上汽、奇瑞、吉利等具备完整配套体系；比亚迪、蔚来、小鹏等结合当地用车情况方式包括直营、授权、租赁、订阅等制度，快速打开海外市场；零部件出海：国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货（北美、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场。增长点二：智能驾驶奇点时刻将至，技术+产品+政策多维催化。智能驾驶作为人工智能的重要