国海证券：科前生物（688526）-2022年报及2023年一季报点评报告：2023Q1业绩亮眼，全年高增长可期

科前生物(688526)事件：科前生物发布2022年年报及2023年一季报：2022年公司实现营业收入10.01亿元，同比下滑9.23%，归母净利润4.10亿元，同比下降28.25%。2023年Q1实现营业收入2.80亿元，同比增长37.92%，归母净利润1.36亿元，同比增长49.33%。投资要点：受猪价拖累公司去年业绩同比下滑，2023Q1实现超预期增长。2022年，公司猪用疫苗实现销售收入9.37亿元，同比下降11.30%。主要系去年上半年生猪养殖行业深度亏损对公司猪用疫苗销售造成较大影响。今年一季度全国生猪平均价格高于去年同期，我们预计公司猪用疫苗销售情况有所好转。此外，2022年公司微生态制品业务实现销售收入2400.63万元，同比增长114.38%，有望成为公司下一个业绩增长点。盈利能力全面修复。2023Q1公司毛利率和净利率分别较去年同期提升4.39和3.67个百分点。毛利率提升主要是因为今年一季度疫苗销量增加使得单位生产成本下行。今年一季度公司管理费用率和研发费用率双降，从而推动净利率上行。非瘟疫苗研发持续推进，多个新产品进入新兽药申报阶段。公司自主研发的非洲猪瘟活载体