德邦证券：宋城演艺（300144）-Q3客流恢复提速，看好新项目后续孵化

宋城演艺(300144)投资要点旺季催化业绩高增，盈利能力迅速修复。2023年前三季度公司实现营收16.18亿元（yoy+316.8%），为2019年同期的73.3%，归母净利7.87亿元（yoy+938.7%），为2019年同期的62.0%，扣非后净利7.76亿元(yoy+2804%)，为2019年同期的70.8%。出行意愿恢复与旅游市场复苏，带动前三季度整体毛利率同增13.0pcts至71.5%，净利率同增35.4pcts至49.8%。拆分来看，Q3单季度业绩在暑期出行旺季催化下进一步提升，实现营收8.77亿元(yoy+217.3%)，为2019年同期的111.2%，归母净利4.84亿元(yoy+361.8%)，扣非净利4.80亿元(yoy+283.2%)，均达2019年同期水平，单季度毛利率同增8.96pcts至77.8%，期间各景区广告投放增长致销售费用率同增2.17pcts至4.77%，管理研发费率同降24.63pcts至4.82%，带动净利率同增20.7pcts至57.4%。现金流健康增长，应收账款大幅提升。各景气开园与客流恢复下，三季度公司销售商品、提供劳务收到现金同增2