国海证券：氢能行业深度报告之三：质子交换膜PEM市场空间广阔，国产替代进行时

质子交换膜应用广泛，2025年市场规模有望超40亿元质子交换膜是一种致密的离子选择性透过的膜，广泛应用于电解水制氢、燃料电池、全钒液流电池以及铁铬液流电池等领域。据我们测算，国内质子交换膜需求2023-2025年有望达86.7、169.1和314.7万平米，对应市场规模达13.0、25.4和47.2亿元。氢能驱动PEM需求持续提升双碳战略背景下，氢能凭借环保、高热值和转化率、可提升可再生能源利用率等优势，将迎发展新机遇。其中PEM电解制氢能够提供更宽的负载范围和更短的响应启动时间，与水电、风电、光伏具有良好的匹配性，最适合未来能源结构的发展。据我们测算，受益于电解水高速发展，预计2022-2025年国内PEM制氢对质子交换膜的需求量分别为0.5、1.0、1.7和2.9万平米。同时，近年受益于环保监管趋严及政府政策支持，氢燃料电池出货量不断提升，质子交换膜作为燃料电池核心组件，2022-2025年需求量分别为7.5、20.9、37.9和63.6万平米。钒电发展给PEM带来新机遇质子交换膜是钒电池关键组件，用于阻隔正负极电解液，选择性通过符合条件的粒子。由于钒电具备安全性高等优势，将迎高速