西南证券：天赐材料（002709）-行业盈利能力触底，龙头市占率有望稳步提升

天赐材料(002709)投资要点事件：公司发布2023年一季报，实现收入43.1亿元，同比+16%，环比-27%；实现归母净利润6.9亿元，同比-54%，环比-49%。电解液盈利能力下滑，二线供应商利润趋零，公司市占率有望稳步提升。量：公司2022年实现锂电材料销售43万吨，同比+92%。经测算，22Q4电解液产品销售约11万吨，环比+20%，翘尾现象显著；23Q1电解液产品销售约8万吨，同比维持增长，环比-27%。利：经测算，公司2022年电解液单位利润约1.5万元/吨，同比+50%；22Q4公司电解液单位利润约1.2万元/吨，环比-22%，盈利能力下滑较为显著，主要系低价碳酸锂库存消化完毕导致；23Q1公司电解液单位利润为0.75万元/吨，主要系下游需求不足、产品价格下降等原因导致营收规模萎缩，期间费用显著拖累净利率。经测算，公司一体化布局进入成熟阶段，产能利用率维持高位，规模效应显著，综合成本较二线供应商低约0.5~1万元/吨。因此，在二线供应商利润趋零的背景下，投资回收周期大幅度延长，导致产能扩张迟滞，预示行业整体盈利能力触底。公司凭借其成本优势及规模优势，有望于窗口期内持续扩