东兴证券：美国1月CPI数据点评：商品通胀减缓，年内仍存降息空间-260227

事件： 美国1月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%；同比2.4%，预期2.5%，前值2.7%。 核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%；同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。 主要观点： 数据层面： 1、关税确实推升了相关商品价格，消费频次较高的细分品类价格体感与总通胀数据确实存在一定差异。 2、没有看到关税价格外溢的现象，核心服务价格总体非常稳定并略弱于去年。 3、天然气价格上涨削弱了原油价格下跌对通胀的压制，电力价格因此稳定上升。 CPI环比方面，住宅是1月CPI环比贡献最大分项，其次为食品，两大分项环比均为0.2%，负贡献最大的为能源价格（环比-1.5%）。核心通胀中，环比上涨的有机票（6.5%）、个人护理（1.2%）、休闲（0.5%）、医疗（0.3%）以及通信（0.5%）；价格下降的有二手车（-1.8%）、家装（-0.1%）和车险（-0.4%）。 食品：同比增速（2.9%）仍较高，涨幅最大的细分项为谷物烘焙类（同比3.1%，CPI权重1%）、牛肉（15%，权重0.6%）、鱼类和海鲜（5.1%，权重0.3%）、咖啡（18.3%，权重0.2%），这些细分