银泰证券：7月宏观数据点评：增长动能延续放缓，关注政策节奏-260821

事件：2026年8月17日，国家统计局发布7月份国内经济数据。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长0.6%，1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比下降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%。 核心观点： 7月份国内经济整体增长动能延续放缓，工业生产、消费、投资增速均有不同程度下行，结构层面新旧动能延续分化格局。7月份工业生产边际放缓，装备制造业、高技术制造业等行业维持较快增长，但受极端天气及内需偏弱影响，传统行业普遍承压。消费方面，受以旧换新政策效应减弱、新能源汽车补贴退坡影响，社零增速在低基数背景下进一步回落，限额以上单位消费品零售额连续4个月负增长，但在服务消费的支撑下，社会消费商品和服务零售总额保持总体平稳。固定资产投资降幅进一步扩大，基建、制造业投资、房地产开发投资均走弱，但结构上看，高技术产业投资继续维持较快增长。 当前国内经济整体增长动能进一步放缓使得政策托底的必要性增大。7月30日政治局会议提出，充分发挥各项存量政策效能，加大逆周期调节力度。国家发改委表示，加快专项债和8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用。伴随存量政策的加