东吴证券：三峡水利（600116）-2022年报点评：业务版图日益清晰，转型的阵痛和新业务的亮点并存

三峡水利(600116)投资要点事件：公司公告2022年年报，实现收入110.93亿元、增长9.00%；归母净利润4.76亿元、增长-44.95%；扣非后增长-47.46%，业绩符合预期。业绩符合预期，转型的阵痛和新业务的亮点并存。根据公司年报，2022年实现收入110.93亿元、增长9.00%；归母净利润4.76亿元、增长-44.95%；扣非后为3.89亿元、增长-47.46%，业绩符合预期。从这份年报中，我们可以看出，公司在坚定执行“十四五”战略发展规划、发展综合能源、新能源、市场化售电新业务的过程中，转型的阵痛和新业务的亮点并存：1）电解锰：2022年产量为3.75万吨、同比下滑47.77%，主要系重庆锰业自2021年下半年关停以及贵州锰业同比减少电解锰产量；销量为6.18万吨、同比下滑48.14%，主要系电解锰市场需求下降所致。同时，由于重庆锰业政策性关停，收到补偿款0.59亿元。2）公允价值变动：2022年为-1.76亿元、同比下滑55.16%，是由公司持有的上市公司涪陵电力股票公允价值下降所致。3）投资收益：2022年为1.75亿元，其中确认黔源电力投资收益0.41亿元、确