东吴证券：宁德时代（300750）-2023年一季报点评：一季报大超预期，逆市彰显龙头风范

宁德时代(300750)投资要点一季报收入及利润大超预期。公司23Q1营收890亿元，同增83%，环降，归母净利98.22亿元，同增557.97%，扣非净利78亿元，同增698.35%，毛利率21%，同环比+6.8/-1.3pct，净利率11%，环比持平，扣非净利率8.8%，环比-1.5pct。业绩超市场预期来自于出货量超预期，同时投资收益15亿及其他收益14亿亮眼。23Q1进一步去库、出货超预期、且海外份额提升明显。我们预计公司Q1产量70-75GWh+，同环比+25%/-25%，出货量75-80GWh，同环比+55%/-20%，进一步去库（23Q1末存货减少127亿，由于22年末公司发出商品30GWh+，预计5-10GWh于23Q1确认）。结构上看，储能出货预计15GWh+，环降5-10%，占比进一步提升至20%+；动力出货60GWh，环比降20%+，其中海外市占率进一步提升，23年1-2月欧洲份额提升至31%、美国提升至16%。全年看，公司Q2排产逐月恢复，随着碳酸锂价格企稳，我们预计23Q3公司出货将明显跃升，维持全年420GWh出货预期，同增40%+，其中动力预计330GWh