西南证券：许继电气（000400）-业绩稳中有增，畅享周期红利

许继电气(000400)投资要点事件：2022年，公司实现营收149.2亿元，同比上升24.4%；实现归母净利润7.6亿元，同比上升4.8%；扣非归母净利润7.1亿元，同比上升6.7%。其中四季度公司实现营收58亿元，同比上升30.2%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降23.5%；扣非归母净利润8898万元，同比下降25.9%。国网投资加大，网内业务稳中有增。2022年国网投资5094亿元，超出此前目标值，2023年电网计划投资超5200亿元，投资进一步加大。公司2022年智能变配电（二次设备）业务实现收入49.6亿元，同比增长12.7%；智能中压供用电（一次设备）业务收入27.5亿元，同比增长21.9%，智能电表业务收入29.8亿元，同比增长17.6%。其中智能电表业务受益于自动化产线降本等因素，毛利率同比提升6.8pp。深远海发展趋势带动柔性直流需求高增。根据发改委数据显示，深远海开发量是近海的3-4倍以上，为风电行业长期发展趋势。柔性直流输电可减少海上风电与受端电网的相互影响，是目前公认的大规模远海风电并网的最佳技术。公司2022年直流输电系统收入6.9亿元，毛利率46.3%，