东吴证券：燃气重卡专题：看好天然气结构催化行业向上【勘误版】

复盘2023年天然气重卡行情 2023年天然气重卡销量15.2万辆，渗透率24.8%，为2015年至今的历史新高。 原因：高油气价差+低运价推动。天然气重卡相比柴油重卡平均贵8万，优势在于燃料成本经济性，油气价差是核心度量指标。23年平均油气价差1.90元，该价差下回收初始成本仅需8个月，同时23年货运需求不振，运价低迷，柴油重卡赚钱效应差，进一步推动购买天然气重卡。 特点：幅度&广度远超以往。（1）23年9-10月油气价差高达3.4元，天然气重卡渗透率达41.9%，创历史新高；（2）分区域来看，历史上天然气重卡行情多由西北、华北地区拉动，而23年除华南以外，其他区域渗透率均出现明显提升。 展望2024年行情持续性：油气价差有望维持高位，需求驱动力存在，供给端不断丰富 23年油气价差上行主因柴油价格高企+LNG价格大幅回落 24年油气价差有望保持高位：（1）柴油价格：供给端，24OPEC+持续减产+美国原油资本开支不足，需求端，全球经济疲软，需求增量下降，EIA预测24年全球供需缺口0.1百万桶/日，供需紧平衡下柴油价格或将高位震荡；（2）LNG价格：俄罗斯供给恢复，美国三大LNG出口