东吴证券：许继电气（000400）-2023年一季报点评：Q1业绩超预期，静待特高压直流驱动高增长

许继电气(000400)投资要点Q1营收同比+32%、归母同比+48%、扣非归母同比+54%，业绩超市场预期。公司发布23年一季报，实现营收32.64亿元，同比+32%，归母净利1.49亿元，同比+48%，扣非归母净利润1.44亿元，同比+54%。23Q1毛利率为13.21%，同比-2.16pct，归母净利率为4.58%，同比+0.50pct，扣非归母净利率4.41%，同比+0.62pct。盈利能力提升，收入利润高增，业绩超市场预期。储能项目持续中标，传统主业拉动增长。Q1收入利润高增，主要系智能变配电、智能中压供用电设备、智能电表板块的快速增长所致，1-2月电网基建投资同比+2.2%，我们预计网内业务稳健增长，储能、新能源等网外业务贡献高增。公司是储能PCS核心供应商之一，22年累计出货约2GW，根据不完全统计23年截至4月份许继已累计中标334.7MW，在手储能订单充沛，有望成为公司第二增长曲线。直流特高压静待放量，锁定未来高增长。公司是特高压直流换流阀的核心供应商，23年国网预计开工“6直2交”，换流阀市场空间约96亿元。目前已开工金上-湖北、陇东-山东两条线路，预计4月开展物资