国信证券：海南机场（600515）-2022年承压下聚焦主业，自贸港卡位龙头迎复苏成长

海南机场(600515)核心观点2022年收入同增4%，扣非净亏损5亿。2022年，公司收入47.0亿/+3.9%，归母业绩18.7亿/+300.7%，扣非亏损5.2亿/转亏，非经损益主要系南海明珠土地出让金及税金冲回增厚18.64亿及公允变动损益、政府补助综合影响。单四季度扣非亏损2.8亿，机场主业承压但地产结转大幅提升。单Q4，公司收入17.5亿元/+104.7%，归母业绩1.5亿元/+51.7%，扣非亏2.8亿元/转亏。Q4非经常损益确认4.4亿，主要系政府补助1.4亿+公允价值变动3.1亿影响；疫情扰动机场主业及地产结转提速等影响扣非业绩。机场收入同降34%，房地产收入占比超4成。2022年机场管理营收10.4亿元/-33.9%，控股及管理输出机场飞机起降架次/旅客吞吐量/货邮吞吐量恢复至2019年的60%/47%/67%。房地产营收20.7亿/+84.7%，持有型物业租赁转入；期末投资性房地产余额约135亿元。物业管理和其他收入略下滑。估算2022年免税税前权益贡献约2亿+，同比下降约50%。公司免税收益包括机场和市内店租金收益及参股免税店投资收益，全年相关免税店线下销售额7