东吴证券：科拓生物（300858）-22年报&23年一季报点评：复配低迷，益生菌高增，业绩低于预期

科拓生物(300858)投资要点公司发布22年年报和2023年一季报，业绩低于预期：22年公司营收3.69亿元，同比+1.25%；归母净利润1.1亿元，同比+0.32%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+18%。23Q1公司营收0.72亿元，同比-16%；归母净利润0.2亿元，同比-14%；扣非归母净利润0.18亿元，同比-9%。业绩低于预期。复配业务持续低迷，拖累公司业绩：22年公司复配收入同比-28%，收入占比同比下滑19pct至47%。受下游常温酸需求萎靡影响，22年复配业务萎缩，叠加公司产品降价影响，22年复配毛利率同比-3.8pct至42%。23Q1常温酸终端需求持续低迷，同时复配主要原材料涨价较多后下游订单节奏受冲击，我们预计23Q1公司复配业务收入和毛利率同比下滑幅度较大，拖累整体收入和利润。第二曲线益生菌高增，结构优化推动毛利率提升：疫情催化+产能扩张，22年公司食用益生菌业务同比+87%，收入占比同比+17pct至38%，我们预计23Q1公司益生菌业务高增态势延续。22年公司食用益生菌毛利率同比-0.1pct至63%，由于益生菌业务毛利率高于复配，占比提升推动公司毛利