中泰证券：芒果超媒（300413）-广告降幅收窄，看好优质内容IP价值释放

芒果超媒(300413)事件：芒果超媒发布2022年报及2023年一季报，公司2022年实现营业总收入13704亿元，同比下滑10.8%，归母净利润为18.25亿元，同比下滑13.7%，扣非后归母净利润为15.87亿元，同比下滑22.9%。2023Q1单季度实现营业总收入30.56亿元同比下滑2.2%，归母净利润为5.45亿，同比增长7.4%，扣非后归母净利润为5.20亿，同比增长9.6%。点评：广告业务降福收窄，会员订阅收入表现稳定，运营商业务强动赋能公司业绩内容电商业务发展成效初显，新媒体内容制作有望迎来拐点1）广告业务降幅收窄，积极升级营销体系挖据客户。芒果超媒2022年广告收入为39.94亿元，占公司总收入29.1%，降幅较2022H1有所收窄。我们认为，广告市场2022年受疫情冲击较大，在品牌广告主因行业景气度下滑，预算投放偏谨慎情况下，公司升级联合招商机制，从单平台的内容营销升级为双平台、多圈层、全链路的立体营销体系，创新营销策略，多家重点客户合作金额逆势增长，2022下半年新拓展非贴片类广告品牌32个。2）会员订阅收入同比稳中有升，会员规模再创新高。2022年公司会员收入