东吴证券：科士达（002518）-2023年一季报点评：储能阔步向前，新能源全面发展！

科士达(002518)事件：公司发布2023年一季报，2023Q1营收14.03亿元，同增150.2%，环降15.6%；归母净利2.34亿元，同增330.4%，环增11.3%；扣非归母净利2.25亿元，同增415.3%，环增12.6%。2023Q1毛利率为32.0%，同增2.7pct，环减1.31pct。业绩位于预告中值，符合市场预期。储能突破多个大客户、迎来爆发式增长。2023Q1公司储能收入约7亿，主要得益于与多家大厂达成深度合作，我们预计2023年公司储能出货3GWh+，可实现收入45-50亿，同比翻3倍以上，构成为：1）2023H1与客户A交付14.6亿，对应15-18万套，我们预计全年可收入30亿；2）客户B2023年已签2万套，对应收入6亿，需2023H1交付，我们预计全年收入9-10亿；3）2022年公司积极拓展分销渠道，现已进入2家欧洲集成商供应链，并已获1-3亿一体机订单，叠加工商业储能投放市场，分销渠道整体收入5-10亿。考虑规模效应费用率下降，我们预计2023年储能利润8亿左右，超市场预期！新能源业务多维推进、数据中心业务根基稳固。1）光伏逆变器2022年贡献5亿