东吴证券：东方电缆2023年一季报点评：高端产品盈利能力彰显，持续斩获优质订单可期

东方电缆(603606)投资要点事件：公司发布2023年一季报，超市场预期。23Q1营收14.38亿元，同降20.8%，环增7.0%；归母净利润2.56亿元，同降8.1%，环增141.1%；毛利率30.96%，同增3.8pct，环增13.8pct；销售净利率17.8%，同增2.5pct，环增9.9pct。分业务看，海缆、海工、陆缆营收分别为5.60、0.94、7.82亿元，同降24.4%、65.3%、2.1%，环增75%、环降37%、12%。青洲一、二海缆实现部分交付，收入确认节奏超预期，提升整体盈利能力。根据分业务收入和整体毛利率水平，我们测算23Q1海缆毛利率约60%，主要系高毛利的青洲一二海缆部分交付，当季实现确认。公司22年3月公告中标青洲一二项目（全球首个采用500kV三芯海缆的项目，两回路，总长120km），中标总价约17亿元，测算不含敷设的单价约1200万元/km。国际化战略成效显著，海外市场有望持续斩获订单。公司持续拓展海外市场，22年以来已获得多个欧洲海风海缆订单，包括荷兰HollandseKustWestBeta项目220kV高压送出缆5.3亿元订单（两回共130k