西南证券：济川药业（600566）-业绩稳健增长，BD打造增长新引擎

济川药业(600566)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入46.3亿元（+19.8%）；归母净利润13.4亿元（+31.9%）；扣非归母净利润12.5亿元（+38.5%）。2023Q2公司实现收入22.4亿元（+32.6%）；归母净利润6.6亿元（+52.7%）；扣非归母净利润6.4亿元（+61%）。二季度业绩增速亮眼，销售费率持续下降。2023Q2公司业绩高增主要是因为公司的蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等产品销售收入持续增长。2023Q2公司毛利率为81.6%（-1.6pp），主要系中药材成本上升。2023Q2公司净利率为29%（+2.7%）,主要系公司销售费用、管理费用增长得到有效控制所致。2023Q2公司销售费率43.2%（-3.8pp）；管理费率8.6%（-0.3pp）；财务费率-2.3%（-1.1pp）；研发费率4.7%（+0.2pp）。研发管线持续推进。2023H1公司获得丙戊酸钠注射用浓溶液、阿奇霉素干混悬剂生产批件，完成西他沙星颗粒、聚乙二醇钠钾散、丙戊酸钠缓释片、罗沙司他胶囊、布立西坦等申报生产以及丙氨酰谷氨酰胺注射液一致性评价申报