东吴证券：阳光电源（300274）-2022年年报&2023年一季报点评：Q1业绩大超预期，龙头持续向阳而行！

阳光电源(300274)投资要点事件：公司发布2022年报及2023Q1季报，2022年营业收入403亿元，同比67%，归母净利润35.9亿元，同比+127%，其中Q4营业收入180亿元，同比+106%，归母净利润15亿元，同增1867%。2023Q1营业收入125.8亿元，同比+175%，环比-30%；归母净利润15亿元，同比+267%，环比-1.6%，毛利率28%，同比-1.5pct，环比+4.5pct，归母净利率12%，同比+3pct，环比-3.5pct，Q1规模效应凸现，费用率降至13%，同比-7.2pct，Q1业绩超市场预期！海外占比提升+IGBT模块紧缺、2023Q1盈利表现亮眼！公司2022年逆变器营业收入157亿元，同比+74%，出货77GW，同比+64%+，其中渠道发货90万台，Q4出货约27GW，环比+35%，受益IGBT模块紧缺，公司保供能力强，涨价带来毛利率环比提升约1pct，贡献利润约9-10亿元；2023Q1营业收入超46亿元，受海外占比提升（超50%）+模块紧缺大型机+hybrid占比提升盈利上行，2023Q1净利率提升至22%左右，贡献约10亿利润，超市