国信证券：长城汽车（601633）-盈利能力短期承压，静待新品放量驱动业绩上行

长城汽车(601633)核心观点海外销量同比增长77%，销售结构调整拉动单车均价同比提升。长城汽车23Q1营收290.39亿元，同环比-13.6%/-23.3%，归母净利润1.74亿元，同环比-89.3%/+64.9%，扣非净利润-2.17亿元（22Q4为1.36亿元，22Q1为13.03亿元）。23Q1长城汽车销量22.0万辆，同环比-22.4%/-17.1%，分品牌来看，哈弗品牌销量12.6万辆，同环比-24.6%/-22.4%；WEY品牌销量0.3万辆，同环比-76.2%/-42.5%；皮卡销量4.9万辆，同环比+13.7%/+12.7%；欧拉品牌销量1.8万辆，同环比-47.4%/-7.8%；坦克品牌销量2.4万辆，同环比-6.0%/-30.2%；公司23Q1的ASP为13.2万元，同比+1.3万元，环比-1.1万元，同比提升主要系23Q1坦克品牌销量比重同比+1.9pct，皮卡销量比重同比+7.0pct，环比下降主要系23Q1坦克品牌销量比重环比-2.1pct；23Q1海外累计销售5.2万台，同比+77.3%，新能源汽车销量2.8万辆，同比-21.5%。销量下滑及费用增长短期