东吴证券：通威股份（600438）-2022年&2023Q1业绩点评：硅料量利双超，电池技术持续迭代

通威股份(600438)事件：公司发布2022年年报及2023一季报，2022年公司实现营收1424亿元，同比+120%；归母净利润257亿元，同比+217%。其中2022Q4营收403亿元，同比+122%，环比-3%；归母净利润40亿元，同比+85%，环比-58%。2023Q1营收332亿元，同比+35%，环比-18%；归母净利润86亿元，同比+66%，环比+115%。2023Q1接近业绩预告上限，超市场预期。硅料出货高增，整体量利双超。公司2022年硅料销量25.68万吨，同增138%，权益出货约20万吨，同增约100%。2023Q1硅料出货约8万吨，权益出货约6万吨，我们测算单吨净利约12-13万，盈利坚挺。产能上，公司乐山三期12万吨预计将于2023Q3投产，届时名义产能将超38万吨。2023年我们预计公司硅料出货30万吨+，对应权益出货25-26万吨；凭借规模效应+工艺控制，公司硅料成本位于行业优势地位，龙头地位稳固。N型即将放量，技术持续迭代。公司2022年电池销量47.98GW，同增37%；2023Q1电池出货超16GW，我们测算单瓦净利约6-7分。公司TNC电池即将放量